在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近(j狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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